188bet金宝搏188金宝搏亚洲官网金宝搏188◈◈，金宝搏188app下载【盘面动态】WTI主力原油期货收涨0.33美元◈◈，涨幅0.55%,报60.48美元/桶◈◈；布伦特主力原油期货收涨0.49美元◈◈，涨幅0.77%◈◈，报64.32美元/桶◈◈；INE原油期货收涨1.28%◈◈，报465.1元◈◈。

　　【市场动态】1.EIA报告◈◈：10月24日除却战略储备的商业原油库存减少685.8万桶至4.16亿桶◈◈，降幅1.62%◈◈，预期-21.1万桶◈◈，前值-96.1万桶◈◈。当周美国战略石油储备（SPR）库存增加53.3万桶至4.091亿桶◈◈，增幅0.13%◈◈，为2022年9月30日当周以来最高◈◈。俄克拉荷马州库欣原油库存 133.4万桶◈◈，前值-77万桶◈◈。精炼油库存 -336.2万桶◈◈，预期-173.5万桶◈◈，前值-147.9万桶◈◈。汽油库存 -594.1万桶◈◈，预期-190.3万桶◈◈，前值-214.7万桶◈◈。取暖油库存 4.9万桶◈◈，前值8.8万桶◈◈。2.美国能源信息署（EIA）数据显示库存降幅大于预期后◈◈，美国汽油和超低硫柴油期货延续涨势◈◈。3.信息署（EIA）◈◈：美国中西部炼油厂利用率在最新一周降至2022年12月以来最低水平◈◈。信息署（EIA）◈◈：美国墨西哥湾沿岸原油进口量在最新一周降至有记录以来最低水平◈◈。4. 美国至10月24日当周国内原油产量创纪录新高◈◈。美国至10月24日当周EIA战略石油储备库存为2022年9月30日当周以来最高◈◈。美国至10月24日当周除却战略储备的商业原油进口量为2021年2月19日当周以来最低◈◈。美国至10月24日当周EIA汽油库存降幅录得2024年10月4日当周以来最大◈◈。

　　【南华观点】国际油价震荡后小幅收涨◈◈，主因美国EIA原油及成品油库存超预期降库（原油降685.8万桶）◈◈，叠加中美会晤前贸易乐观情绪◈◈。但涨势受多重因素制约◈◈：美国原油产量创纪录新高◈◈，美联储虽如期二连降◈◈，鲍威尔却否认12月降息“板上钉钉”◈◈，引发美股及大宗商品回落◈◈；中东因OPEC+计划增产◈◈、印度需求有限◈◈，原油现货溢价下跌◈◈，穆尔班原油价创五个月新低◈◈。短期需关注中美会晤结果◈◈，中长期供应过剩压力下◈◈，油价或承压下行◈◈，逢高做空仍为优选◈◈。

　　【现货反馈】华东均价4274（0）◈◈，山东均价4270（+10）◈◈，最便宜交割品价格4150（+0）

　　【基本面】供应端◈◈，主营炼厂开工率80.89%（-0.34%）◈◈；独立炼厂开工率50.04%（-0.15%）◈◈，不含大炼化利用率为46.61%（+0.91%）◈◈，国内液化气外卖量53.7万吨（-1.31）◈◈，醚后碳四商品量17.48（-0.56）◈◈。需求端◈◈，PDH本期开工率72.87%（+0.66%）◈◈，短期开工率维持在70%-75%左右◈◈。MTBE端本期价格小幅下跌◈◈，开工率68.11%（+2.34%）◈◈，外销量依然处于高位◈◈。烷基化端开工率下降至44.85%（-0.42%）◈◈。库存端◈◈，厂内库存18.63万吨（+0.22）◈◈，港口库存297.93万吨（-20.11）◈◈，港口到港受限◈◈，库存下降◈◈。

　　【观点】原油小幅收涨◈◈，美联储如期降息 25BP◈◈，但鲍威尔否认 12 月必定降息◈◈。另中美会谈目前看向好◈◈，带动FEI及内盘 pg上涨◈◈，另外本周还将面临 OPEC 会议及 CP 月度价格公布◈◈。基本面看◈◈，需求端变动不大◈◈，供应端受到港偏少影响◈◈，港口库存连续去库◈◈，民用气价格依然偏弱◈◈。短期偏震荡◈◈。

　　【基本面情况】PX供应端部分装置负荷波动◈◈，负荷升至85.9%（+1%）◈◈，后续关注乌石化和福佳计划10月底重启◈◈，关注兑现情况◈◈，PX供应四季度预期高位维持◈◈。供需平衡上◈◈，PX11月累库预期收缩至紧平衡附近◈◈；12月PTA存大幅累库预期◈◈，若维持当前开工水平PX仍有望继续去库◈◈，关注后续加工费低位下额外检修计划的情况◈◈；相对聚酯而言◈◈，PX四季度维持偏过剩预期◈◈，供需偏紧格局边际转弱◈◈。效益方面◈◈，近期石脑油与MX大幅上涨◈◈，PXN走缩至239（-7）◈◈，PX-MX走扩至104.5（+7）◈◈。当前短流程效益维持高位◈◈，外采MX效益良好下PX供应韧性偏强◈◈。

　　PTA方面◈◈，供应端恒力大连220w重启◈◈，逸盛宁波220w提负◈◈，TA负荷上调至78.8%（+2.1%）◈◈；后续四川能投100w◈◈、英力士110w10月存检修计划◈◈，独山能源新装置300w计划下周投产（计划置换250w老线w计划月底重启◈◈，关注实际兑现情况◈◈。库存方面◈◈，持货意愿维持不佳◈◈，社会库存低位累积◈◈，小幅累库至222万吨（+2）◈◈。效益方面◈◈，PTA相对过剩格局不变◈◈，PX近期现货流动性紧张程度加剧◈◈，TA现金流加工费压缩至历史低位64（-82）◈◈；PTA短期供需矛盾不大◈◈，预期维持不佳◈◈，现金流加工费以低位盘整为主◈◈，过剩预期压制下加工费修复需要额外的检修或挺价推动◈◈。

　　需求端◈◈，聚酯本周负荷持稳◈◈，聚酯负荷持稳91.4%（-）◈◈。整体来看◈◈，聚酯需求继续提负空间不大◈◈，近端下游边际改善下开工仍将高位维持◈◈。织造订单近期随天气转冷明显好转◈◈，终端订单表现同比中性◈◈，但成品坯布库存仍存在较大压力◈◈。本周下游原料库存消化至低位后集中采购◈◈，叠加原油反弹带动买涨情绪◈◈，长丝与短纤库存大幅去化至低位◈◈。受原料端聚合成本反弹影响◈◈，聚酯环节加工费近期压缩明显◈◈，但后续涤丝环节效益与库存的动态平衡仍可维持◈◈，短期压力不大◈◈。织造终端而言◈◈，近期下游需求随天气转冷◈◈，内销结构性好转◈◈，秋冬订单边际改善◈◈，织造开工小幅抬升◈◈。当前来看坯布库存高位压力初步缓解但仍高于历年同期◈◈，关注后续需求改善持续性◈◈，10月需求表现好于预期◈◈。瓶片方面近期加工费持续修复至450+的年内高位◈◈，库存表现健康◈◈，关注后续是否会有提负计划公布◈◈，瓶片是后续聚酯负荷高度的决定因素◈◈。

　　【观点】周一传闻工业和信息化部原材料工业司10月27日附近下发关于召开精对苯二甲酸(PTA)及瓶级聚酯切片产业发展座谈会的通知◈◈，市场“反内卷”情绪快速升温◈◈，拉动PTA及相关品种大幅上涨◈◈。从目前已知信息来看◈◈，座谈会仍以了解情况为主◈◈，执行措施及时间均未知◈◈，短期落地概率不大◈◈，主要以情绪带动下短期偏强震荡为主◈◈，PTA盘面加工费走扩◈◈。中长期来看◈◈，产业结构的矛盾在进一步实际减产等行为兑现之前难以解决◈◈，PTA加工费仍然供需承压◈◈。操作上◈◈，前期PTA盘面加工费做扩头寸止盈◈◈，等待进一步措施公布188BET金宝搏◈◈。

　　基本面方面◈◈，供应端油降煤升◈◈，总负荷降至73.28%（-3.88%）◈◈；其中◈◈，乙烯制方面◈◈，中海壳40w重启◈◈、福炼40停车◈◈、盛虹90停车188BET金宝搏◈◈、中科炼化50短停◈◈；煤制方面◈◈，部分装置负荷波动◈◈，煤制负荷升至82.21%（+0.32%）◈◈；下周福炼40◈◈、中科炼化50计划重启◈◈，关注兑现情况◈◈。效益方面◈◈，原料端油价和煤价走强◈◈，乙烯走弱◈◈，EG现货价格低位反弹◈◈，乙烯制利润大幅修复◈◈，煤制边际利润基本持稳-244（+17）◈◈；当前从效益方面考虑煤制边际装置已压缩至成本线以下◈◈，但距离因效益减产预计仍为时尚早◈◈。而比价方面◈◈，近期EG低位反弹◈◈，EO与HDPE相对EG经济性均再次走弱◈◈，目前切换概率不大◈◈。库存方面◈◈，上周到港受天气影响延期较多◈◈，本周到港计划集中◈◈，周内港口发货中性◈◈，下周一港口显性库存预计累库10万吨左右◈◈。

　　需求端◈◈，聚酯本周负荷持稳◈◈，聚酯负荷持稳91.4%（-）◈◈。整体来看◈◈，聚酯需求继续提负空间不大◈◈，近端下游边际改善下开工仍将高位维持188BET金宝搏◈◈。织造订单近期随天气转冷明显好转◈◈，终端订单表现同比中性◈◈，但成品坯布库存仍存在较大压力◈◈。本周下游原料库存消化至低位后集中采购◈◈，叠加原油反弹带动买涨情绪◈◈，长丝与短纤库存大幅去化至低位◈◈。受原料端聚合成本反弹影响◈◈，聚酯环节加工费近期压缩明显◈◈，但后续涤丝环节效益与库存的动态平衡仍可维持◈◈，短期压力不大◈◈。织造终端而言◈◈，近期下游需求随天气转冷◈◈，内销结构性好转◈◈，秋冬订单边际改善◈◈，织造开工小幅抬升◈◈。当前来看坯布库存高位压力初步缓解但仍高于历年同期◈◈，关注后续需求改善持续性◈◈，10月需求表现好于预期◈◈。瓶片方面近期加工费持续修复至450+的年内高位◈◈，库存表现健康◈◈，关注后续是否会有提负计划公布◈◈，瓶片是后续聚酯负荷高度的决定因素◈◈。

　　总体而言◈◈，乙二醇基本面供需边际好转难改估值承压格局◈◈，累库预期压制下估值整体承压◈◈。需求端随天气转冷冬季订单下发边际明显好转◈◈，成本端原油受地缘影响低位反弹◈◈，需求与成本共振下近期持货意愿得到好转◈◈。但目前来看当前的反弹以阶段性好转为主◈◈，旺季不旺预期难以扭转◈◈，聚酯高度总体有限◈◈。近端显性库存累库预期得到初步兑现◈◈，但总体仍维持低位◈◈，近期宏观影响下进口扰动频频◈◈，若出现意外或可产生流动性行情◈◈，基差维持正套看待◈◈。单边向上难觅驱动◈◈，后续中美谈判影响预计仍将主导盘面走势◈◈，周末信息来看情绪偏暖◈◈，预计短期估值有望得到一定修复◈◈。但乙二醇长期累库预期使得乙二醇空配地位难改◈◈，宏观利好若无法形成长期驱动◈◈，则逢高布空的操作思路维持不变◈◈。向下空间而言◈◈，乙二醇当前煤制边际装置现金流已压缩至成本线附近◈◈，结合煤制装置开工情况考虑◈◈，若估值继续压缩◈◈，预计在3700附近将迎来供应端偏强支撑◈◈。目前而言◈◈，乙二醇预计短期跟随宏观情绪宽幅震荡◈◈，预计震荡区间为3850-4250◈◈，操作上考虑在50以上卖出4250看涨期权◈◈，等宏观定性之后视情况考虑空单逢高入场◈◈。

　　【库存】: 上周甲醇港口库存窄幅积累◈◈，受天气因素影响◈◈，华东地区较长时间封航◈◈，再加上其他因素◈◈，导致外轮卸货延续不及预期◈◈，周期内外轮显性计入25.1万吨◈◈。华东地区主流社会库提货明显缩量◈◈，出货困难◈◈，江苏外轮进口卸货支撑下库存明显积累◈◈；浙江地区刚需稳定◈◈，外轮卸货不足下库存减少◈◈。华南港口库存呈现去库◈◈。广东地区周内以内贸船货抵港为主◈◈，主流库区提货量稳健◈◈，库存亦有去库◈◈。福建地区进口货源继续补充供应◈◈，另有个别在卸船只尚未全部计入库存◈◈，下游维持刚需消耗◈◈，因此小幅累库◈◈。

　　【南华观点】◈◈：宏观情绪在会议后得到释放◈◈，上证指数创近10年新高◈◈，在宏观情绪带领下甲醇主力价格上周先下跌后上涨◈◈，但是从甲醇自身基本面来看◈◈，01合约难言乐观◈◈。目前伊朗发运量在80w附近◈◈，受到制裁影响◈◈，10月发货预期为80附近◈◈。伊朗温度相较于去年仍偏暖◈◈，主流停产预期来到11月中◈◈，此外伊朗重启库存使用◈◈，11月发货未必断崖式下滑◈◈，考虑到伊朗加点让步◈◈，伊朗发运量预期调整◈◈。非伊方面◈◈，特巴由于港口费用原因开工大幅下滑◈◈，估计后续非伊下滑至50万以下◈◈，但实际情况有待评估◈◈，智利与新西兰可能补位◈◈。内地方面◈◈，宝丰下半周外采询价◈◈，但未实际购买◈◈，阳煤11月初预期内停车40天◈◈。而鲁西MTO由于利润原因减少外采◈◈，鲁清甲醇制氢出于利润考虑检修1个月均属于计划外◈◈。总的来看港口累库开始平滑◈◈，由于卸港与制裁影响10月库存终点下调◈◈，但01库存终点增加◈◈，进口成本低于01盘面100附近◈◈。综上建议前期01卖看跌减量◈◈，同时卖出01看涨期权◈◈。

　　【现货反馈】PP拉丝华北现货价格为6530元/吨◈◈，华东现货价格为6580元/吨◈◈，华南现货价格为6580元/吨◈◈。

　　【基本面】供应端◈◈，本期PP开工率为75.94%（-2.28%）◈◈。本周计划外停车的装置偏多◈◈，其中内蒙宝丰由于上游合成压缩机检修◈◈，PP一套50万吨装置停车◈◈，中景石化两条PP粒料产线万吨）◈◈，丙烯全部用于PP粉料生产◈◈。因此PP短期供应略有缩量◈◈。但由于PP产能过于庞大◈◈，供应端压力难以得到根本性缓解◈◈。需求端◈◈，本期下游平均开工率为52.376%（+0.52%）◈◈。其中◈◈，BOPP开工率为61.41%（+0.22%）◈◈，CPP开工率为62.01%（+2.48%）◈◈，无纺布开工率为40.53%（+0.13%）◈◈，塑编开工率为44.40%（0.14%）◈◈。近期PP传统下游情况变化不大◈◈，但是在PP先前连续下跌的情况下◈◈，下游投机性补库的意愿增强◈◈，在国庆节后现货成交情况持续偏好◈◈，因此PP下游当前仍存在一定弹性◈◈。但是因为上游产能压力过大◈◈，导致PP持续呈现供强需弱的格局◈◈。库存方面◈◈，PP总库存环比下降6.08%◈◈。上游库存中◈◈，两油库存环比下降5.39%◈◈，煤化工库存下降10.39%◈◈，地方炼厂库存下降5.48%◈◈，PDH库存上升3.62%◈◈。中游库存中◈◈，贸易商库存环比下降7.80%◈◈，港口库存下降1.62%◈◈。

　　【观点】原油在连续多日上涨过后◈◈，近日情绪有所转弱◈◈，聚烯烃跟随原油小幅下跌◈◈。当前聚烯烃自身基本面的驱动偏弱◈◈，成本端和宏观变化主导聚烯烃波动◈◈。从基本面来看◈◈，供给端◈◈，PP部分装置预计月底重启◈◈，叠加广西石化40万吨新装置的投产◈◈，PP供应压力较大◈◈。而在需求方面◈◈，虽然近期盘面的波动带动了部分投机性补库意愿◈◈，但是在今年下游“旺季不旺”的态势中◈◈，需求端总体驱动不足◈◈，基差持续偏弱◈◈，难以对PP形成有效支撑◈◈。由于PP产能增长较快◈◈，而需求增量不足以消化供应压力◈◈，市场持续处于“供强需弱”的格局之中◈◈。在当前宏观扰动较多的环境下◈◈，PP价格上行受制于供需压力◈◈，下行则受成本端支撑凤凰平台开户注册◈◈，整体波动幅度相对有限◈◈，预计宽幅震荡格局仍将延续◈◈。

　　【现货反馈】LLDPE华北现货价格为6890元/吨◈◈，华东现货价格为7030元/吨◈◈，华南现货价格为7180元/吨◈◈。

　　【基本面】供应端◈◈，本期PE开工率为81.46%（-0.3%）◈◈，变化不大◈◈。后续抚顺石化3套装置（共88万吨）预计重启◈◈，叠加镇海炼化3线万吨）预计提前两周开车◈◈，PE装置检修量将进一步下滑◈◈。同时在投产方面◈◈，埃克森美孚50吨LDPE装置和广西石化两套装置计划于10-11月陆续开车◈◈。需求端◈◈，本期PE下游平均开工率为45.75%（+0.83%）◈◈。其中◈◈，农膜开工率为47.11%（+7.28%）◈◈，包装膜开工率为52.59%（+0.4%）◈◈，管材开工率为32.33%（+0.33%）◈◈，注塑开工率为54.04%（+0.6%）◈◈，中空开工率为40%（+0.44%）◈◈，拉丝开工率为38.04%（-0.1%）◈◈。当前农膜仍处于旺季之中◈◈，订单和开工率均能看到较明显的增量◈◈，但是其他下游需求情况偏平◈◈，增量较为有限◈◈。库存方面◈◈，PE总库存环比上升3.95%◈◈，上游石化库存环比下降6%◈◈，库存上升14%◈◈；中游社会库存变化不大◈◈。

　　【观点】原油在连续多日上涨过后◈◈，近日情绪有所转弱◈◈，聚烯烃跟随原油小幅下跌◈◈。当前聚烯烃自身基本面的驱动偏弱◈◈，成本端和宏观变化主导聚烯烃波动◈◈。从基本面来看◈◈，PE供需压力较难缓解◈◈。在PE方面◈◈，供给端◈◈，50吨LDPE装置和广西石化两套PE装置投产在即◈◈，叠加四季度预计装置检修将有所减量◈◈，PE供应压力预计持续偏大◈◈。需求方面◈◈，下游农膜仍处于旺季之中◈◈，近期开工率和订单均呈现明显的增长趋势◈◈。加之近期盘面触底回升的行情刺激下游投机性补库◈◈，PE成整体成交表现尚可◈◈。然而◈◈，考虑到当前下游原料库存水平偏高◈◈，且后续需求增长预计逐步趋缓188BET金宝搏◈◈，需求端能够提供的支撑将比较有限◈◈，因此PE陷入供强需弱的僵局◈◈。在缺乏自身基本面有力驱动的情况下◈◈，PE受原油等成本因素影响显著◈◈，整体维持宽幅震荡格局◈◈。

　　【现货反馈】下午华东纯苯现货5405（+30）◈◈，主力基差-121（-1）◈◈。下午华东苯乙烯现货6490（+55）◈◈，主力基差-23（+8）

　　【库存情况】截至10月27日◈◈，江苏纯苯港口库存8.5万吨◈◈，较上期环比下降14.14%◈◈。截至2025年10月27日◈◈，江苏苯乙烯港口库存19.3万吨◈◈，较上周期下降0.95万吨◈◈，幅度-4.69%◈◈；截至10月23日◈◈，中国苯乙烯工厂样本库存量19.63万吨◈◈，较上一周期增0.28万吨◈◈，环比增加1.47%◈◈。

　　纯苯方面◈◈，近期美国◈◈、英国◈◈、欧盟先后宣布对我国部分炼厂进行制裁◈◈，纯苯开工受到一定影响◈◈，但适当下调纯苯供应预期后◈◈，平衡表看纯苯四季度依然维持累库格局◈◈。受到价格◈◈、节假日等因素影响10月上旬纯苯进口船货到港较少◈◈，10月下旬开始韩国发船明显增多◈◈，预计10月末至11月初船货将集中到港◈◈，港口存累库预期◈◈，纸货端近月价格转C结构◈◈。当前看四季度供应预期仍维持高位◈◈；而需求端下游投产与检修并存且终端大概率旺季不旺◈◈，下游无法消化纯苯的高供应◈◈，累库格局难改◈◈，纯苯预计偏弱运行◈◈，后续重点关注炼厂制裁影响是否有进一步扩大◈◈。

　　苯乙烯方面◈◈，120万吨新增产能已落地◈◈，装置稳定生产后供应将增多◈◈。当前平衡表看四季度苯乙烯去库◈◈，但自身反季节性高库存加上明年一季度存累库预期◈◈，去库压力较大◈◈。周一市场传闻苯乙烯及下游ABS均出现计划外减产◈◈，关注实际兑现情况◈◈。近期国内外重要会议集中◈◈，对于能化品种而言多空交织◈◈。纯苯苯乙烯自身向上动力不足◈◈，短期还是要关注宏观动向以及原油走势◈◈，单边建议观望为主◈◈，待宏观局势明朗◈◈，品种间可考虑逢高做缩加工差◈◈。

　　【产业表现】供给端◈◈：进入10月份◈◈，俄罗斯高硫出口-55万吨◈◈，伊朗高硫出口-69万吨◈◈，伊拉克+88万吨◈◈，墨西哥出口+72万吨◈◈，委内瑞拉-35万吨◈◈，10月份出口端稳定◈◈。需求端◈◈，在船加注市场◈◈，新加坡进口依然高位◈◈，加注市场供应充裕◈◈；在进料加工方面◈◈，10月份中国-18万吨◈◈，印度+3万吨◈◈，美国-51万吨◈◈，进料需求走弱◈◈，在发电需求方面◈◈，因发电旺季已过◈◈，沙特和埃及从净进口转出口◈◈，其中沙特出口1.3万吨◈◈，埃及出口10万吨◈◈，发电需求明显减弱◈◈。库存端◈◈，新加坡浮仓库存和马来西亚高硫浮仓库存高位盘整◈◈，中东浮仓高位库存回升

　　【核心逻辑】10月份因欧美收紧对俄制裁◈◈，引发市场对俄罗斯供应收紧对担忧◈◈，引发高硫裂解大涨◈◈，不过当前发电需求明显减弱◈◈，同时高裂解也引发进料需求减弱◈◈，当前高硫属于强预期弱现实的格局◈◈，不宜过分看好后期裂解◈◈。

　　【产业表现】供给端◈◈：进入10月份◈◈，科威特+17.8万吨◈◈，阿尔及利亚+9万吨◈◈，尼日利亚-1.4万吨◈◈，巴西-4.3万吨◈◈，俄罗斯+19万吨◈◈，10月份供应整体宽裕◈◈。需求端◈◈，新加坡9月船加注总量476.5万吨◈◈，其中低硫加注量为235万吨◈◈，环比-15万吨◈◈，中国9月保税船加注量达183万吨◈◈，其中低硫燃料油127万吨◈◈，环比-9万吨◈◈。10月份中国进口+25万吨◈◈，日韩进口-6万吨◈◈，新加坡-10.9万吨◈◈。库存端◈◈，新加坡库存-203.6万桶◈◈；ARA-4.4万吨◈◈，舟山-5万吨

　　【核心逻辑】10月份丹格特炼厂RFCC检修◈◈，尼日利亚出口依然维持高位◈◈，Dar Blend供应恢复◈◈，低硫燃料油调和市场供应进一步增加◈◈，马来西亚低硫供应增加◈◈，需求端船运市场提振有限◈◈，国内配额充足◈◈，进口动机不强◈◈，新加坡◈◈、ARA和舟山库存小幅下降◈◈，整体看◈◈，低硫基本面依然偏弱◈◈，向上驱动有限◈◈，但估值偏低◈◈。

　　【基本面情况】钢联口径供给端◈◈，山东开工率-12.9%至25.6%◈◈，华东开工率+1.9%至45.6%◈◈，中国沥青总的开工率-4.7%至31.1%◈◈，山东沥青产量-5.8至13.5万吨◈◈，中国产量-7.2万吨至55.2万吨◈◈。需求端◈◈，中国沥青出货量+3.7万吨至29.0万吨◈◈，山东出货+1.52万吨至7.0万吨◈◈；库存端◈◈，山东社会库存-1.3万吨至13.0万吨和山东炼厂库存+0.9万吨为18.4万吨◈◈，中国社会库存-2.9万吨至38.8万吨◈◈，中国企业库存+0.4万吨至50.0万吨◈◈。

　　【南华观点】受消息面和事件影响“美国B-1B轰炸机靠近委内瑞拉沿岸 ”“美国取消”特普会“并加码对俄制裁◈◈，将俄两大石油巨头列入黑名单◈◈。乌克兰打击俄能源设施◈◈，美国采购石油战略储备托底 ”◈◈，使得近期原油和沥青均出现了一定幅度的上涨◈◈。由于委内瑞拉的马瑞原油是我国沥青炼厂主要用的油种之一◈◈，因此市场担忧沥青原料受阻◈◈。短期我们无法判断消息的准确性如何◈◈，只能后期跟踪委内瑞拉原油发运量和国内的进口情况◈◈。从最新的Kpler发运数据看◈◈，短期委内原油发运并未受到实质性影响◈◈。总的来看观点并无大的变化◈◈，如下所述◈◈：本周炼厂开工因部分炼厂检修影响◈◈，沥青总体供应减少◈◈。而需求端◈◈，整体现货市场交投依旧平淡◈◈，主要以消耗社会库存为主◈◈。短期旺季并没有超预期表现◈◈。库存结构上有所改善◈◈，厂库持稳且压力较小◈◈，社库呈现去库态势◈◈。原料紧张◈◈，重油偏紧等问题并未实质性缓解◈◈，因此沥青裂解价差仍然维持高位◈◈。成本端原油◈◈，近期强势反弹◈◈。短期随着成本抬升◈◈，沥青期货大幅走强◈◈，但现货基差持续走弱◈◈，符合需求逐渐转淡的特征凤凰平台开户注册◈◈。中长期看◈◈，需求端北方随着气温降低◈◈，逐渐步入尾声◈◈。南方降雨减少后◈◈，赶工需求或提振整体消费◈◈。近期山东消费税改革试点并未进一步扩大188BET金宝搏◈◈，因此受原油配额和消费税限制◈◈，华南地区依旧为沥青价格洼地◈◈。总之◈◈，沥青现阶段旺季并无超预期表现◈◈。短期由于近期外围扰动加大◈◈，建议短期观望或者等待期价到达压力位后尝试空配◈◈。

　　昨日午后◈◈，能化板块集体走强◈◈，橡胶系表现活跃◈◈，BR也大幅收复跌幅◈◈。夜盘三胶回调后有所走强◈◈，合成胶超跌反弹较明显◈◈。

　　·FOMC10月利率决议出炉◈◈，如市场预期一致降息25个基点◈◈。美联储称12月将停止缩表◈◈，但表示12月降息内部分歧较大◈◈，政府停摆导致数据缺失是大难题◈◈。

　　·国家外汇局推出3方面9条政策措施服务跨境贸易◈◈，旨在支持外贸稳定发展◈◈。商务部等5部门印发《城市商业提质性行动》中提及“整治‘内卷式’竞争”◈◈。

　　·美国API原油库存上周减少◈◈，昨夜EIA库存超预期减少685.8万桶◈◈，但市场对美制裁俄的供应担忧情绪消减◈◈，且OPEC+倾向增产◈◈，油化工成本终端短期企稳◈◈。

　　·根据欧洲汽车制造商协会（ACEA）最新公布的数据显示◈◈，2025年9月欧盟乘用车市场销量增长10%至888,672辆◈◈。前三个季度累计销量同比增长0.9%至806万辆◈◈。

　　·2025年1-9月中国汽车实现出口571万辆◈◈，同比2024年1-9月增速21%◈◈，9月中国汽车实现出口76.3万辆◈◈，同比增26%◈◈，环比增0%◈◈，同比和环比走势总体较强◈◈。2025年9月中国新能源汽车出口30.0万辆◈◈、增66%◈◈；2025年1-9月新能源汽车出口量232万辆◈◈，同比增52%◈◈，增速高于去年同期水平

　　·QinRex最新数据显示◈◈，2025年前三个季度◈◈，泰国出口天然橡胶（不含复合橡胶）合计为199.3万吨◈◈，同比降8%◈◈。其中◈◈，标胶合计出口111.6万吨◈◈，同比降20%◈◈；烟片胶出口30.8万吨◈◈，同比增22%◈◈；乳胶出口55.6万吨◈◈，同比增10%◈◈。2025年9月◈◈，泰国天然橡胶对中国出口量20万吨◈◈，环比-2.37%◈◈，同比+23.74%◈◈。2025年1-9月份累计出口中国数量201.24吨凤凰平台开户注册◈◈，累计同比+25.82%◈◈。

　　·隆众资讯10月29日报道◈◈：预计本周期（20251024-1030）轮胎样本企业产能利用率小幅下滑◈◈，周内多数企业排产维持稳定◈◈，个别企业因临时性设备检修◈◈，排产量有所走低◈◈，将拖拽样本企业产能利用率小幅下滑◈◈。

　　美联储降息周期◈◈、四中全会召开以及十五五规划一系列政策凤凰平台开户注册◈◈、中美经贸磋商与中美领导人会面助暖宏观氛围◈◈。地缘关系紧张有所减退◈◈，带来市场整体风险偏好恢复◈◈，从而推高宏观情绪◈◈。目前橡胶尤其是RU估值不高◈◈，上游利润较低◈◈，干胶显性库存前期胶价低位后维持去库◈◈，带动橡胶氛围回暖188BET金宝搏◈◈，也从供需双端一同构建了较为明晰底部支撑区间◈◈。下游配套产销与出口表现良好◈◈，同比和环比均有所增长◈◈，近期雪地胎等部分缺货支撑下游开工◈◈，干胶社会库存尚未转季节性累库◈◈，但橡胶进一步上涨或一定程度抑制采购需求◈◈，而库存压力仍存且远期供需双端的不确定性未减◈◈。整体看◈◈，短期橡胶表现偏强◈◈，但进一步驱动受限◈◈，未来关注宏观情绪变化和供给上量情况◈◈。

　　【现货反馈】◈◈：周三国内尿素行情稳中局部偏弱◈◈，下调幅度10-20元/吨◈◈，主流区域中小颗粒价格参考1470-1630元/吨◈◈。需求端暂无明显变化◈◈，国内尿素日产提升中◈◈。昨日期货价格震荡偏强◈◈，降价预收的工厂新单成交寡淡◈◈，短线国内尿素行情偏弱僵持◈◈。

　　【库存】◈◈：2025年10月22日◈◈，中国尿素企业总库存量163.02万吨◈◈，较上周增加1.48万吨◈◈，环比增加0.92%◈◈，中国尿素港口样本库存量:21万吨◈◈，环比下降23.6万吨◈◈，环比跌幅52.91%◈◈。

　　【南华观点】◈◈：随着宏观情绪好转◈◈，尿素期货价格跟随整体情绪上行◈◈，带动现货出货好转◈◈，从现货角度来看多地雨水暂停◈◈，秋收◈◈、秋播陆续推进◈◈，农业尿素走货适当增加◈◈，尿素企业出货适当好转,虽然多数仅维持产销弱平衡◈◈，但相较于前期的惨淡已经有较大好转◈◈。前面盘面与现货共振下跌◈◈，使得市场情绪十分恐慌◈◈，从成本角度来看◈◈，1500附近的现货价格已经跌破尿素第一（气头）与第二（固定床）工艺成本线◈◈，但锚着第三（气流床）成本线去做空有些难以下手◈◈，毕竟尿素上半年表需增速仍亮眼◈◈。综上10月下旬东北地区需求提升10月的储备◈◈，带动现货贸易流速提升◈◈。在期货高升水的格局下◈◈，期现贸易商采购积极性较强◈◈。因此宏观与产业共振带动期货反弹◈◈，但后期来看◈◈，在出口配额消失的背景下◈◈，尿素仍面临较大压力◈◈。

　　纯碱厂库170.21万吨◈◈，环比+0.16万吨（轻碱+0.78吨◈◈，重碱-0.62万吨）◈◈。纯碱交割库67.69万吨（-0.45）◈◈。

　　纯碱以成本定价为主◈◈，虽然成本端预期坚实◈◈，其中动力煤预期偏强◈◈，盐价目前低位暂稳（尚未看到趋势性上涨）◈◈，但没有减产的情况下估值难以有向上弹性◈◈。当下纯碱中长期供应维持高位的预期不变◈◈，正常检修继续◈◈。光伏玻璃低位开启累库◈◈，日熔持稳◈◈。纯碱刚需整体企稳◈◈，重碱平衡继续保持过剩◈◈。9月纯碱出口超过18万吨◈◈，符合预期◈◈，一定程度上继续缓解国内压力◈◈。上中游库存整体保持高位限制纯碱价格◈◈，但下方成本支撑◈◈，空间有限◈◈。

　　截止到20251023◈◈，全国浮法玻璃样本企业总库存6661.3万重箱◈◈，环比+233.7万重箱◈◈，环比+3.64%◈◈，同比+16.99%◈◈。折库存天数28.3天◈◈，较上期+1天◈◈。

　　现货继续降价后◈◈，产销开始改善◈◈，观察持续性◈◈。目前湖北厂家现货低价在1020-1040元/吨◈◈；中游高库存◈◈，去化幅度偏慢◈◈，旺季表现一般◈◈。周三工信部召开玻璃产业座谈会◈◈，并未有涉及产能等方面的指示◈◈。目前玻璃01合约持仓创新高◈◈，博弈或持续至临近交割◈◈。玻璃结构性矛盾依然存在◈◈，如果没有线合约玻璃纯碱的终点是向下的◈◈，但实现路径上或等到临近交割◈◈。远期又有成本支撑和政策预期◈◈。关注供应预期变化◈◈。

　　据百川盈孚统计全国液碱工厂库存共计24.2万吨（折百）◈◈，环比上周减少1.61%◈◈，同比增加25.17%◈◈。西南地区液碱市场交易情况稍显清淡◈◈，企业出效率放缓◈◈，库存稍有增量凤凰平台开户注册◈◈。其他地区因检修集中◈◈，部分地区液碱出货情况尚好◈◈，厂家低价走货库存压力缓解◈◈，库存压力适度缓解◈◈。

　　短期检修或对现货价格有所支撑◈◈。近端现货端没有明显的补库行为◈◈，不及预期◈◈，且现货呈现震荡偏弱◈◈，或等待现货见底后去刺激投机需求◈◈。非铝的阶段性补库预期落空◈◈。远端交易预期上◈◈，高利润限制价格高度◈◈，中长期投产压力继续◈◈，下游氧化铝投产的兑现程度以及时间或有分歧◈◈。

　　【盘面回顾】◈◈：昨日纸浆期货价格白天先震荡◈◈，午后明显上行◈◈，后有所回落◈◈；胶版纸期货价格延续震荡走势◈◈。

　　纸浆市场主流价◈◈：山东银星报价5500元/吨（0）◈◈，山东狮牌报价5700元/吨（0）◈◈，华南银星报价5600元/吨（0）◈◈。

　　胶版纸/双胶纸主流价◈◈：山东晨鸣报价4750元/吨（0）◈◈，广东太阳报价4450元/吨（0）◈◈，江苏金东报价4750元/吨（0）◈◈。

　　【南华观点】◈◈：从现货价格来看◈◈，各地区纸浆主流价格均维持稳定◈◈。从基本面来看◈◈，部分浆厂停工检修◈◈，供应端压力稍减◈◈；需求方◈◈，延续此前◈◈，下游各类用纸开工率涨跌互现◈◈，纸浆现货市场放量平缓◈◈，但从宏观角度看◈◈，书报杂志零售额约211亿元◈◈，同比下降7%（而8月同比大增12%）◈◈，文化纸消费并未延续8月的同比向好◈◈；而港口库存仍偏相对高位◈◈，限制纸浆价格◈◈，短期还需等待传统旺季到来以给予支撑◈◈。

　　对于胶版纸来说◈◈，从现货价格来看◈◈，11月起◈◈，金东◈◈、金海所生产的铜板◈◈、非涂全系各纸种等◈◈，玖龙纸业的所有全木浆文化纸系列产品◈◈，山东华泰的所有文化纸◈◈、铜版纸系列产品◈◈，以及山东江河生产的胶版纸系列产品均将提涨200元/吨◈◈，对期价存在一定利好◈◈，故期价延续震荡略偏上行走势◈◈；可继续关注去库存情况◈◈。

　　【现货】本周现货价格有所下调◈◈。 根据原木通数据显示◈◈，本周岚山地区3.9/5.9米中小A规格均有下调10元◈◈。5.9米中A报价790-795元/方◈◈。

　　近期到港船偏多◈◈，现货价格反馈不佳◈◈，有降价预期在◈◈。中美磋商转暖◈◈，特别港务费有望被调整◈◈。01合约大概率不会修改交割规则◈◈，深贴水进交割是大概率事件◈◈。目前估值端处于低估状态◈◈，周一的大跌◈◈，情绪超额释放◈◈，有一定价格修复的可能◈◈。

　　行情低位震荡◈◈，短期内未见新的驱动出现◈◈。虽然“反内卷”的声音再次变强◈◈，但原木这个品种目前搭不上边◈◈。基本可以忽略该存在◈◈。策略上◈◈，卖出01合约的750看跌期权相对安全◈◈。目前处于低波无明显驱动的状态◈◈，预计该状态会延续◈◈，网格策略可以重新配置上线）短期超跌◈◈，策略上可以考虑卖出lg2601-P-750的头寸◈◈。中长期看◈◈，逢高做空策略依然有效◈◈，但现在的价格◈◈，继续向下空间有限◈◈。

　　【观点】原油及丙烷价格在宏观利好推动下反弹◈◈，成本端短期提供相对支撑◈◈。但丙烯端整体依然偏宽松◈◈，现货市场持续走弱◈◈，厂家积极出货◈◈，PP 终端需求旺季不旺◈◈。另关注本周 cp 价格公布及 opec 增产政策◈◈。